资深咨询师 郭俊显

从历史发展看，城投公司属于地方政府投融资平台公司，是地方政府成立的以融资为主要经营目的的公司，包括不同类型的城市建设投资、城建开发、城建资产公司等企业(事)业法人机构。

城投类企业主要以经营收入、公共设施收费和财政资金等作为还款来源，在广泛吸引银行贷款和社会资金、投入地方基础设施建设、解决资金缺口、促进地方经济增长等方面发挥了十分重要的作用。

但是，目前城投类企业的发展也面临一些问题：

一、 个体实力较弱，政府资源分散

政府对资源的调配往往缺乏通盘考虑，优质国有资产分布在不同的投资公司甚至不同的行政单位中，没有发挥出协同效应。

城投企业大多资产规模较小，缺乏经营能力，盈利水平很低甚至长期亏损。地方政府大规模城建投资计划不断上马，其承载的融资压力巨大，自身资产负债率通常很高，甚至超过财务风险警戒线，资产质量不断下滑，甚至部分开始出现偿债困难。

二、 融资渠道狭窄，后续资金有限

原有城投类企业净资产规模有限，缺乏良好的财务形象，能够综合运用企业债券、中期票据、信托计划、产业投资基金、资产证券化、上市等多种方式实现融资的企业较少，因此，许多中小型城投类企业往往只能依赖于银行中长期贷款和短期流动资金贷款等间接融资方式筹集资金，利用资本市场直接融资比例过低，缺乏持续的融资渠道。

不健康的负债结构和单一的融资渠道使得融资成本通常较高，易受宏观调控影响。同时，没有形成良好的外部约束机制，更是难以借助公开市场做大做强，缺乏可持续发展的能力。

三、 公司职能单一，缺乏持续经营动力

原有城投类企业往往因单个或某类政府投资项目而设立，仅承担该投资项目的融资及建设职能，按照政府要求进行投资和建设，没有经营性资源，也缺乏持续经营动力。因此，在实际运作过程中，许多城投类企业缺乏自身造血功能，仅仅承担政府投融资平台职能，资金使用效率偏低，缺乏企业下一步滚动经营的考量。

2014年5月20日国务院批转的发改委《关于2014年深化经济体制改革重点任务的意见》中明确指出，“规范政府举债融资制度，开明渠、堵暗道，建立以政府债券为主体的地方政府举债融资机制，剥离融资平台公司政府融资职能。”随着预算法的修订，将允许地方政府自主发债，大多数城投公司就不再有存在的价值。未来城投公司或将转变成新的角色，转型发展是必然的选择。

从外部环境看，中国经济将面临复杂多变的国际环境，加快推进结构调整、实现转型发展成为必然趋势，经济发展进入新常态。

预计未来五年GDP将保持6.0%左右的增长，不排除进一步下滑的可能，经济形势堪忧。未来，“稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险”成为宏观经济主基调，政府将从“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”五个方面推动供给侧改革。

虽然中国经济发展进入新常态，但经济发展的基本面仍然总体向好。经历了 30多年高强度、大规模的开发建设后，传统产业已经相对饱和，但基础设施互联互通和一些新技术、新产品、新业态、新商业模式的投资机会将大量涌现。

生态环保、农业水利、市政、交通、能源、信息、社会事业等七大领域将成为 2016 年乃至今后若干年国家固定资产投资的重点。

新型城镇化、区域经济一体化，将带来城市基础设施、公共服务设施和住宅建设的巨大投资需求。“四大板块”（西部大开发、东北振兴、中部崛起和东部率先发展）、“三个支撑带”（“一带一路”、京津冀协同发展、长江经济带建设）战略和新型城镇化建设的持续推进，PPP 项目大量推出，房地产销售逐步回暖，固定资产投资增速有望触底回升。

基础设施投资已经成为本届政府的一把“利器”，既可促进国内经济“稳增长”，也可来引领国内企业“走出去”。未来，基础设施领域的财政支出可能进一步提高，铁路、轨道交通、水利、电力、棚户区改造的投资力度有望继续加大。

国家在商务、外交、金融等方面对“走出去”进行了强势推动与布局，“一带一路”战略构想的逐步推进，亚洲基础设施投资银行的落地，丝路基金的设立，为中国企业拓展海外基础设施市场提供了巨大空间。

面对当前国家调控形势和企业自身现实问题，城投类企业如何破解发展困局，实现可持续发展？

做实做强企业，归根到底还需要自身通过调整业务结构和资产架构，创造真正盈利模式来实现。所以必须处理好三方面的问题：破解融资难题，创新经营模式，实现持续发展。

十八届“三中”全会确定了国有企业改革的大方向，对五位一体改革进行了整体设计和全面部署。改革将从完善基本经济制度、建立现代市场体系、转变政府职能、财税体制改革、城乡发展一体化、放宽投资准入、推进法治建设、权力制约与监督、社会事业改革、创新社会治理、生态文明建设等方面全面展开。其中，在完善国有资产管理体制中强调，以管资本为主加强国有资产监管，改革国有资本授权经营体制，组建若干国有资本运营公司，支持有条件的国有企业改组为国有资本投资公司，为城投类企业指明了转型发展方向。